“股神”巴菲特?fù)?dān)任伯克希爾·哈撒韋CEO期間的最后一份財(cái)報(bào)出爐重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。受保險(xiǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)疲弱拖累，伯克希爾四季度運(yùn)營利潤大幅下滑。雖然巴菲特的收官數(shù)據(jù)并不完美，但在巴菲特掌舵伯克希爾的1965年至2025年，伯克希爾的整體漲幅達(dá)6099294%，而標(biāo)普500指數(shù)包括股息在內(nèi)的漲幅僅為46061%。

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)疲軟

數(shù)據(jù)顯示，伯克希爾2025年四季度運(yùn)營利潤為102億美元，較2024年同期的145.27億美元下降超29%，業(yè)績下滑的核心原因是公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的顯著疲軟重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。其中，保險(xiǎn)承保利潤同比暴跌54%，從去年同期的34.1億美元降至15.6億美元；保險(xiǎn)投資收入也下滑近25%，由40.88億美元減少至31億美元。報(bào)告顯示，伯克希爾的保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)仍由汽車保險(xiǎn)公司Geico主導(dǎo)，該公司近年來因大范圍提價(jià)導(dǎo)致客戶留存率下滑。

全年維度來看，公司2025年運(yùn)營利潤為444.9億美元，較2024年的474.4億美元有所回落重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)全年表現(xiàn)同樣承壓，承保利潤從2024年的90億美元降至72.6億美元，保險(xiǎn)投資收入由136億美元微降至125億美元。

包含股票市場投資損益的整體凈利潤方面，四季度錄得192億美元，較2024年同期的197億美元小幅下滑重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。2025年全年整體凈利潤為669.7億美元，較2024年的890億美元出現(xiàn)明顯下降。

對此，伯克希爾在財(cái)報(bào)中提醒投資者，單季度的投資損益通常不具備實(shí)際參考意義，相關(guān)數(shù)據(jù)會讓不熟悉會計(jì)規(guī)則的投資者對每股凈收益產(chǎn)生嚴(yán)重誤解，建議市場更關(guān)注反映公司核心經(jīng)營狀況的運(yùn)營利潤指標(biāo)重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。

財(cái)報(bào)還披露了公司資本運(yùn)作及現(xiàn)金流情況，2025年四季度巴菲特依舊未進(jìn)行公司股票回購操作重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。盡管無回購動作，公司現(xiàn)金儲備較三季度的歷史峰值3816億美元小幅下降至3733億美元。

持倉方面，公司投資組合的大部分集中在少數(shù)美國公司，例如蘋果、美國運(yùn)通、可口可樂和穆迪重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。截至2025年底，伯克希爾·哈撒韋對四家美國公司的持有市值總額為1586.17億美元。

在重陽投資合伙人舒泰峰看來，盡管巴菲特的一些經(jīng)典持倉的確持有時(shí)間可長達(dá)數(shù)十年，但這只是其中的一部分，巴菲特的適時(shí)而動、靈活機(jī)變同樣精彩絕倫重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。例如，在早前投資蘋果大賺后，2024年，巴菲特對蘋果展開了引人注目的密集拋售，將伯克希爾持有的蘋果倉位大砍三分之二。經(jīng)過倉位減持，目前巴菲特手中掌握巨額現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，等待機(jī)會成熟時(shí)抄底市場。

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伯克希爾還重倉了五家日本公司重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。截至2025年底，其對這五家公司的持有市值為353.68億美元。而伯克希爾通過在日本發(fā)債借錢。他在日本借入的金額大約相當(dāng)于投資的日元，平均成本為1.2%，加權(quán)平均期限約為5.75年。

超6萬倍回報(bào)率

作為巴菲特任內(nèi)的收官財(cái)報(bào)，此次業(yè)績公布也標(biāo)志著伯克希爾公司正式邁入“阿貝爾時(shí)代”重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。他于2025年底CEO職位交給長期副手格雷格·阿貝爾。目前，巴菲特繼續(xù)擔(dān)任伯克希爾董事長。阿貝爾在隨財(cái)報(bào)發(fā)布的年度信中承諾，將延續(xù)巴菲特打造的以財(cái)務(wù)實(shí)力和資本紀(jì)律為核心的公司文化，繼續(xù)堅(jiān)守伯克希爾·哈撒韋的長期價(jià)值投資理念。

他在信中稱，巴菲特堪稱有史以來最偉大的投資者，數(shù)代人都受益于他的投資智慧重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。自1965年以來，伯克希爾·哈撒韋的復(fù)合年增長率達(dá)19.7%，幾乎是同期標(biāo)普500指數(shù)復(fù)合增長率的兩倍；該時(shí)間段內(nèi)公司整體漲幅超6099294%，而標(biāo)普500指數(shù)包括股息在內(nèi)的漲幅僅為46061%。

但阿貝爾承認(rèn)，隨著公司規(guī)模不斷擴(kuò)大，復(fù)利效應(yīng)的邊際遞減成為客觀現(xiàn)實(shí)，這一點(diǎn)公司始終清晰認(rèn)知；未來公司的核心目標(biāo)不再是高增速，而是實(shí)現(xiàn)每股內(nèi)在價(jià)值的穩(wěn)步增長，同時(shí)持續(xù)管理下行風(fēng)險(xiǎn)，為股東守護(hù)財(cái)富重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。

阿貝爾自2000年加入伯克希爾，距他首次被指定為下一任首席執(zhí)行官已近五年重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。巴菲特的搭檔芒格曾表示，阿貝爾會“守住企業(yè)文化”，而巴菲特去年也稱，他的繼任者將是一位“更主動”的領(lǐng)導(dǎo)者。

雖然伯克希爾的現(xiàn)金儲備仍十分充裕，不過阿貝爾稱，巨額現(xiàn)金儲備并不意味著伯克希爾退出投資，公司將繼續(xù)保持“耐心與紀(jì)律”，為股東創(chuàng)造價(jià)值重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。接下來，阿貝爾將在5月2日主持公司年度股東大會，不過這場盛會可能不再有巴菲特出場。

來源：北京商報(bào)

記者：趙天舒